【投基方法論】寶盈基金高宇:債券更需長期持

  近日,寶盈基金固定收益部副總經理高宇做客新華網投教基地和今日頭條財經頻道線上訪談欄目《投基方法論》,前瞻四季度資本市場投資大勢。本場訪談特邀中國人民大學國際貨幣研究所(IMI)研究員、FICCRUC執行秘書孫超擔任嘉賓主持。

【投基方法論】寶盈基金高宇:債券更需長期持

 

嘉賓簡介:高宇,廈門大學投資學碩士,具有11年證券從業經歷。2008年6月至2009年8月任職于第一創業證券資產管理部,擔任研究員;2009年8月至2010年10月任職于國信證券經濟研究所,擔任固定收益分析師,獲首屆金牛分析師第五名(團隊);2010年10月至2016年6月任職于博時基金,先后擔任固定收益總部研究員、基金經理助理、基金經理,并負責信用團隊;2016年7月至2017年8月任職于天風證券,擔任機構業務總部總經理助理。2017年8月加入寶盈基金,現任寶盈基金固定收益部副總經理。

主持人簡介:孫超,美國哥倫比亞大學碩士,中國人民大學國際貨幣研究所(IMI)研究員、FICCRUC執行秘書,前長江證券固定收益總部副總經理,曾任職于中信建投證券、交銀施羅德基金,2015年度金牛基金經理。

孫超:寶盈基金旗下有幾只債券基金今年的業績排名都相當靠前,怎么做到的?

高宇:

2018年下半年,宏觀政策和市場預期發生拐點性變化,但經濟增長和社融等數據卻演繹出較大反差,對這一反差的提前預判是我們純債基金在2018年下半年投資業績表現較好的關鍵。

即在7月10年期利率債階段性見底后優先選擇信用債進行倉位配置,在躲過市場調整后的8月底選擇長端利率高點加倉,適當利用杠桿策略,充分分享下半年信用和利率債的牛市行情。同時,看好2019年的地產投資、銷售和融資改善,在四季度地產債高點堅定買入2年左右的優質地產公司債。

2018年底,考慮到社融以及M1、M2的拐點會在未來某個時點出現并已經進入底部區間,通脹中樞抬升以及貨幣市場寬松的預期充分體現,同時長端利率債估值水平已經較低,從交易的角度看,性價比非常低,于是在今年1月第一個交易周將長端利率債全部清倉,集中策略在中短端的地產、城投、龍頭產業債三類資產上。

孫超:下一階段,建議投資者如何做資產配置?

高宇:

資產配置的核心在于動態均衡,而不是在某一個時點將全部資金集中在某一類資產上面,也不建議投資者頻繁在不同資產之間切換。頻繁切換配置效果不佳,原因在于大類資產配置是投資領域的圣杯,需要足夠長的投資經歷、足夠豐富的各類資產投資經驗才可以基本掌握,對于普通投資者乃至傳統單一機構投資者而言難度很大。

我個人建議,長期來看,現金類、純債類、混合及權益類基金都需要在自身的資產配置中有所體現。投資者需要做的就是,在眾多基金經理中優選聚焦于某一個資產領域,投資風格穩健、風險特征符合所需的基金經理,并長期投資于其所管理的基金產品。

孫超:就現在的時點而言,固收類基金推薦重點配置哪一類型?

高宇:

固收類基金非常適合長期持有,無論債券市場牛熊與否,業績優秀的主動管理類固收基金長期年化相對于其他類固收基金是有優勢的。

下一階段,我仍然建議投資者重點關注三類固收基金,一是貨幣替代的短債類基金;二是純債類基金,建議投資者用來替代相對封閉的銀行理財產品;三是,偏債混合類基金,即在純債資產的基礎上,適當增加穩健性權益資產、適度轉債增強的策略,加上科創板打新策略,綜合獲得優于純債基金的增強型回報策略。

孫超:當前債市是否仍處于牛市?如何看待利率債下行空間? 債市目前的較為重要的利好與利空分別是什么?下一階段如何操作?

高宇:

今年以來,債券市場分化巨大,2018年表現較好的長久期品種,如國債、政策性金融債表現明顯弱于信用債。原因在于2019年以來國內經濟增長出現結構性的平穩,即基建投資、地產投資在上半年遠好于市場預期,出口的表現也較好,消費中除了汽車外,大部分細分行業增速相對平穩,名義GDP較2018年的市場一致預期要好。

說到底,今年是債券牛市,只是從相對收益角度看,信用債更占優,利率債更側重于窄幅區間內的交易策略。

當前宏觀環境面臨諸多不確定性,主要體現在外部環境不確定性,全球主要經濟體財政刺激政策效果邊際減弱,全球總需求疊加進出口問題有進一步下行的風險,同時國內地產、基建兩大實體部門在融資條件上邊際收緊,制造業投資方向暫未明確,消費增速有下行壓力等。

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